El trader de energía Mercuria e Integra Capital, el holding de José Luis Manzano, ofrecieron unos US$ 1.400 millones por los activos de Raízen en el país: la refinería de Dock Sud, la red de más de 700 estaciones Shell y la licencia local de la marca. Si la operación se concreta, nacería un nuevo jugador integrado que va desde los pozos de Vaca Muerta hasta la manguera de nafta.
Un nuevo dueño en vista para la “segunda red de naftas del país”
La noticia ya empezó a reordenar el mapa energético argentino:
un consorcio formado por Mercuria Energy Group, uno de los mayores traders de energía del mundo, e Integra Capital, el holding de José Luis Manzano (en alianza con Daniel Vila y socios locales), puso sobre la mesa una oferta de alrededor de US$ 1.400 millones para comprar los activos de Raízen Argentina, la empresa que opera hoy la marca Shell en el país.
¿Qué incluye el paquete que está en disputa?
- La refinería de Dock Sud, en el sur del Gran Buenos Aires, con una capacidad de procesamiento en el orden de los 100/110 mil barriles diarios.
- Una red de más de 700 estaciones de servicio Shell repartidas en todo el país, algunas fuentes hablan de unas 800 bocas, otras de unas 645-700, según el año y el criterio de conteo.
- Los negocios vinculados al downstream: combustibles líquidos, lubricantes, combustibles de aviación y marítimos, entre otros, junto con la licencia para operar la marca Shell en el mercado local.
Con esa red, Raízen/Shell se ubica como la segunda jugadora del mercado de combustibles, con cerca de una quinta parte de las ventas al público, detrás de YPF (que supera el 50%) y por delante de Axion y Puma.
La operación todavía no está cerrada: requiere el visto bueno final de los socios brasileños de Raízen (Cosan y Shell) y la aprobación de los organismos regulatorios. Pero el solo hecho de que el proceso esté en etapa de «due diligence» y ofertas vinculantes, ya anticipa un cambio fuerte en el tablero.
Quién es Mercuria y cómo se conecta con Vaca Muerta y Río Negro
Para entender por qué esta compra puede cambiar el negocio de los combustibles en Argentina hay que mirar qué viene haciendo Mercuria en la región.
- Mercuria es un trader global de energía y commodities con sede en Ginebra, uno de los cinco más grandes del mundo en volumen de operaciones.
- En la Argentina ya no es sólo “un nombre financiero”: es el accionista de control de Phoenix Global Resources (PGR), petrolera que en los últimos años se convirtió en un actor relevante en Vaca Muerta y que hace poco informamos que se convirtió en el mayor productor de petróleo de Río Negro.
Desde esa plataforma, Phoenix:
- Ratificó un plan de inversiones por unos US$ 2.000 millones en sus bloques no convencionales en Neuquén y Río Negro.
- Avanza con desarrollos en áreas como Mata Mora Norte (Neuquén) y Confluencia Norte y Sur (Río Negro), donde ya puso en marcha los primeros pozos no convencionales.
- Se consolidó como principal productor de petróleo de Río Negro, aportando más de un cuarto de la producción provincial y expandiendo la frontera de Vaca Muerta hacia el este.
Si el mismo grupo que controla esa producción pasa a manejar una refinería clave y la segunda red de estaciones de servicio del país, lo que se arma es una cadena integrada del pozo al surtidor:
Vaca Muerta (producción) + Oleoductos + Refinería de Dock Sud + Estaciones Shell en todo el país.
Ese es el “sueño” de integración que, hasta ahora, sólo jugaban con fuerza actores como YPF y Pan American Energy (Axion).
Qué se está comprando exactamente: Raízen, Shell y una década de inversiones
Raízen llegó a la Argentina en 2018, cuando Shell decidió vender su negocio de refinación y comercialización de combustibles en el país a la joint venture que tiene con Cosan en Brasil. La operación incluyó la refinería de Dock Sud y unas 650-700 estaciones, que mantuvieron la marca Shell bajo un acuerdo de licencia.
Desde entonces, la compañía:
- Invirtió más de US$ 700 millones en ampliaciones y mejoras de la refinería.
- Incorporó tecnologías para producir diésel renovable mediante coprocesamiento de materia prima vegetal, algo certificado bajo estándares internacionales de sustentabilidad.
- Llegó a operar una red que distintas fuentes ubican entre 700 y casi 900 estaciones de servicio, según el recuento de bocas propias, abanderadas y nuevas licencias.
Hoy, Raízen:
- Opera la marca Shell en combustibles, lubricantes y otros productos en Argentina, bajo licencia de la propia Shell.
- Mantiene un rol fuerte en el segmento premium, con la línea V-Power, donde están los mejores márgenes de rentabilidad.
La decisión de vender responde más a una estrategia corporativa global que a un problema local: Cosan busca reducir deuda y reenfocar capital en Brasil, y la salida de activos argentinos viene siendo una tendencia en varios grupos internacionales.
Competencia por Shell: quién más está en la carrera
Aunque el tándem Mercuria-Integra aparece hoy como el favorito, la venta de Raízen en Argentina generó interés en varios jugadores:
- BTG Pactual, banco de inversión y gestor de activos brasileño, analiza presentar o mejorar una oferta, buscando elevar el precio final.
- Trafigura, otro gigante del trading y dueño de Puma Energy y de la refinería de Bahía Blanca, estudió el activo como forma de consolidar su posición en el país.
- CGC, la petrolera del grupo Eurnekian, figura entre las compañías que en su momento evaluaron la red de Shell como un paso lógico tras su expansión en upstream y midstream.
La lectura del mercado es sencilla: una red como Shell no aparece todos los días a la venta, y quien la compre se asegura:
- Escala inmediata en ventas de combustibles.
- Capacidad de refino relevante en Dock Sud.
- Un activo de marca con más de 100 años de presencia en el país.
¿Y para el bolsillo del automovilista? Precios, competencia y qué puede cambiar
La pregunta que ya circula entre estacioneros y usuarios es si este cambio de manos puede abaratar o encarecer las naftas.
En el corto plazo, la mayoría de los analistas coincide en que no habrá cambios bruscos derivados únicamente del nuevo dueño, porque los precios locales:
- Están fuertemente influidos por el tipo de cambio,
- El esquema de barril criollo y retenciones,
- Y la política de precios del Gobierno nacional.
Pero a mediano plazo, un jugador integrado como Mercuria-Integra podría:
- Tener más margen financiero para soportar atrasos cambiarios o saltos en el precio internacional del crudo.
- Jugar más fuerte en programas de fidelización, servicios y segmentación de productos, donde Shell ya tiene una imagen consolidada.
Para regiones como Río Negro y Neuquén, donde Phoenix ya opera pozos y genera empleo directo e indirecto en la cadena hidrocarburífera, el movimiento abre una puerta adicional: que parte del petróleo que se produce en la región termine refinado por el mismo grupo que lo extrae y vuelva a las rutas bajo la marca Shell.
No es un cambio menor: implica que la renta de esa cadena, del pozo al surtidor, podría concentrarse en menos manos, pero también que se consolida a la Argentina como plataforma de negocios integrada para jugadores globales.
Lo que viene
Por ahora, el proceso está en el terreno de abogados, banqueros de inversión y reguladores. Falta saber:
- Si los socios de Raízen aceptan la oferta de Mercuria-Integra tal como está o fuerzan una suba de precio.
- Si otros grupos, como BTG Pactual, deciden subir la apuesta.
- Y cómo se resolverá a futuro el uso de la marca Shell: si el nuevo operador mantiene el logo tal como lo conocemos hoy, por cuántos años y bajo qué condiciones de licencia.
Lo que sí parece claro es que, si la operación se concreta, el mapa de los combustibles en la Argentina ya no será el mismo:
Mercuria dejará de ser “la socia financiera de una petrolera en Vaca Muerta” para convertirse en un actor que produce, refina y vende en la vereda de enfrente de YPF y Axion.
Y esa, para consumidores, provincias productoras y toda la cadena hidrocarburífera, es una historia que recién empieza.
