La operación reordena posiciones en la Cuenca Neuquina: YPF incorporará el 100% de Meseta Buena Esperanza, Aguada Villanueva y Las Tacanas, mientras que Pluspetrol se convertirá en accionista de Vaca Muerta Inversiones, con exposición a La Escalonada y Rincón de la Ceniza. El acuerdo está sujeto a condiciones precedentes.
YPF y Pluspetrol firmaron un acuerdo de intercambio de activos (swap) que apunta a optimizar carteras y acelerar el desarrollo no convencional en Vaca Muerta, con una lógica clara: YPF busca concentrar control operativo y participación plena en bloques que considera determinantes para robustecer su estrategia de gas y su hoja de ruta de exportación de GNL, mientras que Pluspetrol gana acceso a un esquema societario con presencia en dos áreas de peso dentro del shale neuquino.
Según informó YPF en su comunicado oficial, el entendimiento tiene dos movimientos principales. Por un lado, Pluspetrol pasa a ser accionista de Vaca Muerta Inversiones (VMI), una sociedad controlada por YPF que participa en los bloques La Escalonada y Rincón de la Ceniza. Por el otro, YPF adquirirá la participación de Pluspetrol en tres áreas que la petrolera de mayoría estatal definió como estratégicas para el proyecto Argentina LNG: Meseta Buena Esperanza, Aguada Villanueva y Las Tacanas. Como ocurre en este tipo de transacciones, el cierre no es automático: el propio comunicado aclara que la operación está sujeta al cumplimiento de condiciones precedentes.
Desde el punto de vista técnico y de negocios, el swap responde a una necesidad recurrente en Vaca Muerta: ordenar el rompecabezas de participaciones para que el operador que lidera un desarrollo pueda contar con mayor autonomía de decisión, acelerar inversiones y sobre todo, presentar estructuras más simples y financiables cuando busca sumar socios o fondeo externo. En proyectos de gran escala, y en particular en iniciativas asociadas al gas para exportación, la fragmentación accionaria suele traducirse en tiempos más largos para aprobar planes, complejidad para estructurar financiamiento y menor velocidad de ejecución.
En este caso, el interés de YPF por alcanzar el 100% en Meseta Buena Esperanza, Aguada Villanueva y Las Tacanas se explica por el rol que esos bloques pueden jugar en su planificación de gas a largo plazo. Para sostener un esquema de exportación de GNL, la tracción no se genera únicamente en la costa o en la infraestructura de licuefacción: empieza en el upstream, con reservas, producción creciente y previsibilidad de suministro. Por eso, cada paso que consolide control sobre áreas gasíferas o con potencial gasífero es parte del armado de esa garantía de moléculas, que luego se convierte en contratos y financiamiento para obras.
De acuerdo con la información que trascendió sobre la ingeniería societaria del acuerdo, Pluspetrol obtendría una participación relevante en VMI (44,44%), un dato que permite dimensionar el peso del intercambio. VMI, por su parte, es el vehículo que concentra la exposición a La Escalonada y Rincón de la Ceniza, dos bloques que forman parte del corazón productivo y de inventario de Vaca Muerta. En esos contratos también participan otros jugadores de primera línea y la empresa provincial neuquina GyP, por lo que el ingreso de un nuevo socio implica un reacomodamiento dentro de un esquema ya conformado, sin que eso necesariamente altere la continuidad operativa, pero sí reconfigura incentivos y alineamientos hacia adelante.
Un punto relevante de la operación es la reconversión regulatoria que YPF deberá tramitar para los bloques que busca consolidar al 100%. En Neuquén, cuando un área transita formalmente a concesión de explotación no convencional, cambian condiciones de largo plazo y marcos de inversión: el horizonte de desarrollo, los compromisos y el régimen económico suelen adecuarse al perfil de proyectos shale, que requieren campañas intensivas y sostenidas de perforación y completación. En la práctica, este tipo de reconversiones también puede traer aparejadas consideraciones sobre regalías y participación provincial, un aspecto central en la Cuenca Neuquina por el rol activo de la provincia en la administración del recurso.
En términos económicos, la lógica de un swap de estas características suele minimizar desembolsos directos: se trata de intercambiar participaciones equivalentes o compensables, con eventuales ajustes al cierre para balancear valuaciones, producción acumulada, inversiones ejecutadas o pasivos asociados. Lo determinante aquí no es solo el precio implícito, sino el efecto operativo: YPF gana simplicidad y control en tres áreas que considera clave para su estrategia gasífera, y Pluspetrol incorpora una participación significativa en un vehículo con exposición a dos bloques relevantes del shale neuquino.
Para Río Negro, el trasfondo de este tipo de acuerdos también importa. La costa rionegrina, con los proyectos de exportación que se están proyectando en el Golfo San Matías, depende de que el gas de Vaca Muerta llegue con escala, continuidad y costos competitivos. Cada paso que reordene activos para acelerar el desarrollo del upstream y facilitar la incorporación de socios internacionales en proyectos de gas agrega una pieza concreta al mapa exportador que mira hacia la Patagonia Atlántica.
En síntesis, el acuerdo YPF-Pluspetrol es una transacción de cirugía fina típica de cuencas maduras en no convencional: reacomoda participaciones para que el operador acelere su plan industrial y, al mismo tiempo, abre una puerta para que otro jugador gane exposición a activos de alta calidad mediante una estructura societaria ya armada. Si se cumplen las condiciones precedentes y se completan los trámites regulatorios, el swap puede traducirse en mayor velocidad de ejecución en los bloques involucrados y en un reordenamiento que fortalece la estrategia de gas de YPF, con impacto directo en la agenda de exportaciones energéticas que la Argentina, y particularmente Río Negro, busca consolidar.
